隨著前期市場利率的逐步回落，上周央行順勢(shì)重啟正回購操作，但央票仍是詢而不發(fā)，表明央行適度回籠資金、偏愛短期操作的意圖。由于目前央票余額與正回購的比值處于歷史高位，我們認(rèn)為，后期央行還會(huì)加大正回購的發(fā)行量。
預(yù)計(jì)本周資金面仍處于寬松狀態(tài)，國債及信用債收益率回落可能性較大，受存準(zhǔn)金再次下調(diào)影響，市場對(duì)后期寬松政策預(yù)期有所加強(qiáng)。加之2月CPI可能大幅回落，預(yù)計(jì)后期央行再次降準(zhǔn)的可能性依然存在。
上周中級(jí)別債表現(xiàn)明顯優(yōu)于高、低級(jí)別債，且利差收窄的幅度也較大。我們認(rèn)為，隨著市場資金由緊轉(zhuǎn)松態(tài)勢(shì)趨于明顯，市場資金對(duì)中、低級(jí)別信用債的偏好將有所增加。
市場目前尚無任何降息預(yù)期，目前決策層加快推動(dòng)債券市場發(fā)展態(tài)度堅(jiān)決，年內(nèi)信用債一級(jí)市場大舉擴(kuò)容態(tài)勢(shì)即將顯露，收益率下行空間有限，但中、低級(jí)別信用債收益率仍存在一定下行空間。
